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2023年8月3日，申万一级医药生物指数大涨1.69%，位列31个行业指数第3位。今年以来，医药指数除年初行情外，基本一直处于震荡调整。华商医药医疗行业股票基金经理张晓表示，目前医药板块估值处于历史相对低位，性价比优势可能比较明显。

张晓

北京大学经济学硕士

华商医药医疗行业股票基金经理

回顾今年的医药板块走势，年初行情偏预期驱动，市场对医药的复苏预期、创新产品预期及政策预期都比较乐观，驱动创新药、眼科及院内复苏等细分领域行情。后续随着大家对地缘政治、宏观周期、创新审批政策等的担忧逐步叠加，医药内部和上述担忧关联度较低的中药板块相对优势明显。张晓在2023年二季报中表示，医药当前悲观预期可能已经充分反应，估值处于历史相对低位，性价比优势可能比较明显。国内医药从审批端、支付端及产品周期来看，或仍处于创新红利期，持续看好创新产业链。

精细的方向选择与张晓的投资理念也基本吻合，她自担任基金经理以来便一直秉承着自上而下挑赛道，自下而上选价值的投资理念。据基金2023年二季报，华商医药医疗行业股票上半年配置方向主要以创新产业链为主，逐步降低了对消费医疗的配置比例。

另外，基金定期报告显示，华商医药医疗行业股票基本维持较高仓位运作，仓位利用率高，张晓管理基金以来，季度报告显示权益资产平均配置比例保持在约85.05%。在基金份额保持稳定的前提下，仓位变化一般代表着基金对市场后期发展的态度。在这方面张晓的反应速度也较为敏锐，以今年二季度报告为例，当时医药板块子行业轮动明显，创新端、复苏端以及中药板块行情陆续演绎，为顺应行情变化，张晓减少了股票类权益比例，将仓位下降，产品的净值与业绩比较基准的比较情况也在一定程度上证明了本次调仓的成效性。

除此以外，张晓也专注于通过深入调研并细致分析上市公司财务状况来判断公司未来可能的发展走势，并以此来调整产品的安全边际，力争严密监控风险。同时，张晓还会关注行业竞争壁垒，力求做到在获取收益的同时基于风险控制再追求更高的回报，希望实现攻守兼备，提升持有人投资体验。

数据说明：①张晓历任基金：华商医药医疗行业股票2022.05.19至今，华商双擎领航混合2021.10.26至今。②文中关注方向来自基金2023年2季报载明的配置情况，不代表本材料发布日的行业配置情况,也不作为未来投资的保证。更多信息详见基金定期报告及法律文件。③文中申万医药指数（801150）数据来自万得信息。

风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者购买本基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

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